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造纸行业再Call造纸:白卡纸加速提价文化纸旺季
作者:7号娱乐场    发布时间:2020-10-10 04:40    点击次数:次   

  木浆系纸种未来确定性强。8月19日,白卡纸龙头APP发布500元/吨的涨价函,提价速度明显增快。供给减少、库存下降以及竞争格局较好等因素均为纸厂的涨价提供了条件。随着消费的持续恢复,我们预计未来白卡纸厂将每月发布500元/吨的涨价函,保持较快的提价速度。随着白卡纸的大幅上涨,多家海外供应商调涨针叶浆报盘,纸浆期货价格同时向上。针叶浆的上涨有可能带动阔叶浆价格上行。由于目前文化纸和白卡纸价格均处于相对低位,成本上涨将推动纸价的上涨行情。从历史情况来看,文化纸和白卡纸的价差不太可能长期维持在较大的水平,在白卡纸加快提价的背景下,文化纸进入9月旺季后有望迎来一波上涨行情。我们预计文化纸厂或将陆续发布下月涨价函,提振市场信心。

  进入8月后针叶浆有小幅上涨,主要是由于针叶浆价格前期已经下跌到浆厂边际成本线,且北美有浆厂停产,市场供应不会增加。而阔叶浆浆厂目前还保有一定的利润空间,近期海外阔叶浆厂停机以常规检修为主,未有大型浆厂主动减产,对供应影响有限。同时,部分海外文化纸厂近期停机,或增加部分一体化浆厂纸浆外售数量。从全球木浆库存来看,目前国际及国内木浆库存同比虽然有所下降,但依然处于较高的位置。国内多家白卡纸厂发布涨价函促进多家海外供应商调涨针叶浆报盘,同时周五上期所的纸浆期货价格上涨1.98%。而针叶浆的上涨将有可能带动阔叶浆上行,APP也宣布8月阔叶浆封盘,后续拉涨浆价的意图较为明显。我们预计最快4季度,最晚明年1季度,木浆价格将会有所上涨。

  本次白卡纸提价幅度远超过去,受此影响经销商低价惜售,白卡纸成交重心上移100-200元/吨。此外,白卡纸厂的库存情况相较于5月7日下降了5.48天,经销商的库存亦有一定的下降。伴随金九银十传统旺季,消费预期恢复,我们预计未来白卡纸厂将保持保持较快的提价速度。同时,APP收购博汇纸业通过反垄断审查,收购进程几无阻碍,行业格局未来将进一步改善。此外,消费升级以及限塑令的稳步推进也有利于白卡纸的需求增长。未来餐盒的需求将会达到200万-300万吨的食品级替代材料,白卡纸将占据主导低位。在集中度提升&消费需求拉动下,白卡纸价格未来有望长期维持在高位。

  由于7、8月依然为文化纸的传统淡季,双胶纸价格在7月环比增长1.23%后,8月以横盘整理为主。然而进入9月后,春季教辅教材纸张招标将陆续进行。同时,为准备明年建党100周年,党政需求有望迎来爆发。加之金九银十传统消费旺季的带动下,社会订单也有望将逐月环比改善。整体需求有望迎来爆发。同时,自5月7日起,双胶纸纸厂库存已连续16周环比下跌,规模纸厂的库存相对较低。文化纸价格有望迎来一波旺季行情。中期看,2022年将召开20大,党政需求有望维持在高位,教材教辅需求也有望保持增长。而在疫情冲击以及薄型包装纸需求爆发下,我们预计部分文化纸供给将退出市场。

  投资建议维持行业“推荐”评级。我们认为未来两年将是造纸板块周期向上的阶段,短期看,白卡纸价格的快速上涨将有可能拉动木浆价格上行,从而从成本端推动文化纸价格上涨。中期看,文化纸受益于建党100周年以及20大将在2022年召开,未来两年需求有望持续提升,供需关系将会改善。继续推荐文化纸双龙头太阳纸业和岳阳林纸,两家企业外购木浆体量分列全国第一和第二,以量换价导致其成本优势明显。而未来党政需求的增加,太阳纸业受益于其产能的扩张,而岳阳林纸将受益于其“红色基因”;白卡纸短期价格快速拉涨,同时行业加速整合,集中度确定性提升,限塑令将推动终端需求保持着较为快速的增长,未来价格有望长期维持在高位,推荐标的:白卡纸的绝对龙头博汇纸业。

  风险提示国内疫情反复导致需求下降,海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。

  证券之星估值分析提示太阳纸业盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金无明显迹象,短期呈现上升趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。更多

  证券之星估值分析提示岳阳林纸盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。更多

  证券之星估值分析提示博汇纸业盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金无明显迹象,短期呈现上升趋势。公司质地较差,市场关注意愿无明显变化。更多

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